Доклад!
Многие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.
Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
В кредитных организациях для получения большей прибыли осуществляют вложения в какие-либо проекты, например, в ценные бумаги предприятий. Поэтому нужно заранее рассчитать вероятность получения прибыли по данному проекту, чтобы избежать инвестиционного риска.
Все вышеперечисленное и определяет актуальность выбранной темы. Главная цель работы – раскрыть сущность инвестиционной политики банка.
Для этого нужно решить следующие задачи:
- Изучить законодательное нормативное регулирование инвестиционной политики банка;
- Провести анализ инвестиционной политики акционерного коммерческого банка «Уралсиб»;
- рассчитать доходность программы мероприятий развития инвестиционной политики банка;
- разработать пути дальнейшего совершенствования инвестиционной политики исследуемого банка.
Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает вкладывать. В более широкой трактовке он выражает вложение капитала с целью его дальнейшего возрастания.
Инвестиционная политика - совокупность согласованных социально-экономических и хозяйственных решений, определяющих направление и концентрацию капитальных вложений внутри страны и за рубежом с целью достижения наибольшей эффективности использования имеющихся ресурсов.
Разработка инвестиционной стратегии начинается с формулирования общей цели организации. Постановка цели играет важную роль в связях фирмы с внешней средой, рынком, потребителем
Акционерный коммерческий банк «АКБ «Уралсиб»» является акционерным коммерческим банком. Свою банковскую деятельность банк осуществляет в соответствии с Генеральной лицензией Банка России на осуществление банковских операций №2562 от 8.10.2002 г., той же Лицензией Банка России дано разрешение на осуществление банковских операций по привлечению во вклады и размещению драгоценных металлов. Кроме того, имеется Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг (выданы Федеральной комиссией по ценным бумагам) на осуществление:
1. брокерской деятельности, лицензия №077-03220-100000 от 29.11.2000 г. 2. дилерской деятельности, лицензия №077-03312-010000 от 29.11.2000 г. деятельности по управлению ценными бумагами, лицензия №077-03392-001000 от 29.11.2000 г.
4.депозитарной деятельности, лицензия №077-04187-000100 от 20.12.2000 г.
На рис. 1 показаны, какие услуги предоставляет АКБ «Уралсиб»
2. Операции с цен-ными бумагами
|
1. Операции с драгметаллами
|
8.Расчетно-кассовое обслуживание
|
10.Обслуживание внешнеторговых контрактов
|
Акционерный коммерческий банк «АКБ «Уралсиб»» играет важную роль в Российской Банковской системе, являясь членом ряда профессиональных организаций, в том числе:
· Ассоциация российских банков (АРБ)
· Ассоциация банков Северо-Запада(АБСЗ)
· Московский банковский союз (МБС)
· Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) - валютная и фондовая секция, секция ценных бумаг
· Российская торговая система (РТС)
· Московская фондовая биржа (МФБ)
· Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР)
· Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР)
· Международная платежная система MasterCard Europe
· Международная платежная система VISA International
· Российская национальная ассоциация членов S.W.I.F.T.
· Национальная ассоциация российских менеджеров
Как и для любого коммерческого банка важной задачей остается наращивание акционерного капитала. (Рис 2.)
Рис 2. Динамика роста акционерного капитала
Пакет акций находится у ряда коммерческих организаций, созданных в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Структура акционеров на 01.01.2006 г. выглядит следующим образом (рис.3.):
Рис.3. Структура акционеров АКБ «Уралсиб»
В соответствии с данными, приведенными специалистами журнала «Эксперт» банк занимает 25-ое место по Активам, 24-ое место по уровню капитализации и 18-ое место по объему вкладов клиентов. Специалисты журнала «Профиль» присвоили ему 3-ье место по надежности и 18 место по объему кредитного портфеля, кроме того, ОАО «АКБ «Уралсиб»» по мнению «Российский банковского журнала» занял 1-ое место в рейтинге «Топ-200 самых эффективных российских банков». Важным успехом можно считать присвоения ему «NAUFOR» (Национальная Ассоциация Участников Рынка Ценных Бумаг) рейтинга АА, что соответствует высокой степени надежности. Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's в 2005 году присвоило долгосрочный рейтинг В- , среднесрочный -С, прогноз стабильный.
Действующая в АКБ «Уралсиб» система принятия решений стратегического и оперативного характера полностью соответствует бизнес-задачам Банка и отвечает требованиям национального и мирового финансовых рынков.
Ежегодно увеличивается количество осуществляемых банком платежей и переводов. Переводы денежных средств за границу осуществляются всеми филиалами банка.
Динамика остатков средств физических лиц на счетах банка показывает ежегодное увеличение средств (рис.4).
Рис.4. Динамика остатков средств физических лиц на рублевых счетах
Инвестиционная политика определяет инструменты и механизмы управления инвестиционной деятельностью.
Инвестиционная политика действует на период с 2007 по 2009 г. и по решению Совета Директоров АКБ может пересматриваться ежегодно.
Целью Инвестиционной политики является определение обязательных к соблюдению принципов управления инвестиционной деятельностью в АКБ.
Задачей Инвестиционной политики является разработка и постоянное совершенствование инструментов (подходов, методик, инструкций) и механизмов (системы регламентов и процедур), которые обеспечивают принятие инвестиционных решений:
· своевременно;
· системно;
· обосновано (на основе достаточной и достоверной информации);
· в контексте взаимосвязи проектов (портфельная перспектива);
· при соблюдении принципа сбалансированности материальных, финансовых и иных ресурсов.
Инвестиционная политика реализуется через систему Положений, Регламентов, Методик и Инструкций, регулирующих инвестиционную деятельность в АКБ.
Портфель проектов АКБ должен быть сбалансированным по риску. В этой связи устанавливаются следующие ограничения на долю проектов с различным уровнем риска в портфеле АКБ:
Таблица 2.9.
Анализ показателей инвестиционного портфеля АКБ «Уралсиб»
|
Уровень риска
|
Доля проектов в портфеле АКБ
|
2004г
|
2005г
|
|
Низкий
|
не менее 30%
|
29%
|
39%
|
|
Средний
|
не менее 40%
|
|
|
|
Высокий
|
не более 20%
|
|
|
|
Критический
|
не более 10%
|
|
|
39%= 793389+1621+16179/2040000, 29%= 535979+19506+16179/2040000
Годовой лимит финансирования Консолидированной инвестиционной программы (КИП). Критерий накладывает ограничения на размер инвестиционных расходов в целом по портфелю проектов. Ограничения на размер собственных и заемных источников финансирования проектов КИП устанавливаются акционерами.
Объем собственных источников финансирования проектов не может превышать 60% от величины чистой прибыли АКБ.
Критерий накладывает ограничения на включение проектов в портфель, исходя из предельной величины совокупных инвестиционных расходов в проект.
Максимальный размер инвестиционных расходов в 1 проект не может превышать на дату включения проекта в КИП:
Таблица 2.10.
Размер инвестиционных расходов в проект АКБ «Уралсиб»
|
Уровень риска проекта
|
Макс. возможный размер инвестиционных расходов в проект
|
АКБ «Уралсиб»
|
|
Низкий
|
|
|
|
Средний
|
0,5 % активов АКБ
|
0,55%
|
|
Высокий
|
0,1 % активов АКБ
|
|
|
Критический
|
0,05 % активов АКБ
|
|
0,55%=889355+94000+141761/2040000.
Таблица 2.7.
Контроль над соблюдением процедур и регламентов рассмотрения проектов и формирования КИП возлагается на структурное подразделение Компании, ответственное за инвестиционное планирование - ГИД АКБ.
За контроль над использованием инвестиций и их эффективностью несут ответственность Первые Вице-президенты АКБ, курирующие соответствующие бизнесы или регионы.
Контроль над использованием инвестиций осуществляется на постоянной основе (2 раза в год) путем сравнения плановых и фактических показателей. Базовыми контролируемыми показателями являются размер фактических инвестиционных расходов (сравнивается с плановыми инвестиционными расходами), размер фактически полученных доходов (сравнивается с плановыми доходами) и своевременность ввода объектов инвестиций в эксплуатацию.
Таблица 2 – Список акций, выбранных для рассмотрения
|
Название эмитента
|
Тикеры
(P – привилег.)
|
Агрегированный
показатель ликвидности
|
|
"ЕЭС России" РАО
|
EESR, EESRP
|
227 605,01
|
|
"Сибнефть"
|
SIBN
|
203 570,47
|
|
"ЛУКОЙЛ "Нефтяная компания"
|
LKOH
|
196 121,68
|
|
"Сургутнефтегаз"
|
SNGS, SNGSP
|
96 896,89
|
|
"Ростелеком"
|
RTKM, RTKMP
|
73 545,84
|
|
"Газпром"
|
GSPBEX
|
63 956,49
|
|
"Мосэнерго"
|
MSNG
|
59 818,43
|
|
"Сбербанк России"
|
SBER
|
30 339,70
|
|
"Норильский никель" ГМК
|
GMKN
|
11 928,16
|
|
"Татнефть"
|
TATN
|
2 945,06
|
Таблица 3 – Таблица коэффициентов, составленная на основе данных РТС
|
|
Бета
|
Альфа
|
R2
|
СКО
ошибки
|
Ошибка
беты
|
Ошибка
альфы
|
Математическое ожидание доходности ,
% в месяц
|
|
EESR
|
0,496
|
0,0025
|
0,148
|
0,025
|
0,095
|
0,0023
|
11,6
|
|
GSPBEX
|
0,705
|
0,0001
|
0,022
|
0,024
|
0,095
|
0,0023
|
9,1
|
|
LKOH
|
0,481
|
0,0011
|
0,151
|
0,023
|
0,089
|
0,0021
|
8,5
|
|
SBER
|
0,840
|
0,0080
|
0,065
|
0,027
|
0,104
|
0,0025
|
28,1
|
|
TATN
|
0,581
|
0,0007
|
0,070
|
0,020
|
0,078
|
0,0019
|
8,8
|
|
MSNG
|
0,471
|
0,0000
|
0,079
|
0,023
|
0,088
|
0,0021
|
6,0
|
|
RTKM
|
0,714
|
0,0038
|
0,087
|
0,021
|
0,081
|
0,0019
|
17,2
|
|
GMKN
|
0,661
|
0,0008
|
0,060
|
0,025
|
0,097
|
0,0023
|
9,9
|
|
SIBN
|
0,698
|
0,0065
|
0,041
|
0,033
|
0,128
|
0,0031
|
23,0
|
|
SNGS
|
0,936
|
-0,0010
|
0,128
|
0,013
|
0,051
|
0,0012
|
9,4
|
|
EESRP
|
0,310
|
0,0082
|
0,007
|
0,092
|
0,358
|
0,0086
|
21,9
|
|
SNGSP
|
0,555
|
0,0009
|
0,202
|
0,019
|
0,074
|
0,0018
|
8,9
|
|
RTKMP
|
0,508
|
0,0059
|
0,039
|
0,025
|
0,098
|
0,0023
|
19,4
|
Можно сделать вывод о том, что в среднем у выбранных акций степень риска относительно невысока. Это следует из того, что коэффициент «бета» находится в пределах от 0 до 1. Хотя можно отметить, что простые акции «Сургутнефтегаза» лидировали в данной совокупности, и бета-коэффициент был всего лишь немногим меньше 1. Наиболее осторожный рост наблюдался у привилегированных акций РАО «ЕЭС России».
Все нижеприведенные расчеты взяты нами из базы РТС, которые рассчитываются на основе статистического наблюдения и показателей индексов.
Коэффициент «альфа» характеризует ожидаемый доход на акцию в момент достаточной стабильности цен на акции в целом, когда доход рынка равен нулю. Альфа-коэффициент акций на рисунке 2 свидетельствует о том, что практически все акции, отобранные для рассмотрения были переоценены. Считается, что переоцененные акции будут корректироваться рынком уменьшением рыночной цены. Хотя акции Сбербанка при подсчете альфа-коэффициента показали свою переоцененность, в дальнейшем за период оценки их цена возрастет на 23,8%.
Рисунок 1 – Бета-коэффициент акций
Рисунок 2 – Альфа-коэффициент акций
Хотя в середине периода наблюдался резкий рост цен, к концу периода имело место небольшое снижение стоимости акций. Это произошло в основном за счет акций YUKO, SIBN, RTKM и RTKMP. Исторический максимум стоимости акций наблюдался 24.04.2005 и на эту дату стоимость составила 3210,493 тыс.руб.
Оценка эффективности предлагаемых мер (расчеты).
Для расчета используем бухгалтерские отчетные данные по АКБ «Уралсиб» за последний год.
Таблица 3.2.
Расчет P&L
тыс. руб.
|
Код
|
Показатели
|
ВСЕГО
|
в том числе по периодам
|
|
|
кол-во месяцев в периоде
|
12
|
3
|
3
|
3
|
3
|
|
|
кол-во лет нарастающим итогом от начала проекта
|
1
|
0,25
|
0,50
|
0,75
|
1
|
|
|
Фаза жизненного цикла проекта
|
|
|
|
|
|
|
P1
|
Процентные и аналогичные доходы
|
2 371 906
|
592976,5
|
1185953
|
1778928,9
|
2371906
|
|
|
в т.ч. фондирование (аналитическое)
|
57089
|
14272,3
|
28544,5
|
42816,8
|
57089
|
|
P2
|
Процентные и аналогичные расходы
|
|
|
|
|
|
|
|
в т.ч. фондирование (аналитическое)
|
141762
|
35440,5
|
70881
|
106351,5
|
141762
|
|
P3
|
Чистые процентные доходы
|
1048901
|
262225,3
|
524450,5
|
786675,8
|
1048901
|
|
P4
|
Создание/восстановление резерва под обесценение активов
|
-70 260
|
-
|
-
|
-
|
-
|
|
P5
|
Чистые процентные доходы с учетом резервов
|
30383
|
7595,8
|
15191,5
|
22787,3
|
30383
|
|
P6
|
Доходы за вычетом расходов по вложениям в ценные бумаги
|
907139
|
226784,7
|
453569,5
|
680354,2
|
907139
|
|
P7
|
Доходы за вычетом расходов по операциям с драгоценными металлами
|
1046544
|
261636
|
523272
|
784908
|
1046544
|
|
P8
|
Доходы за вычетом расходов по операциям с иностранной валютой
|
816657
|
204164,3
|
408328,5
|
612492,8
|
816657
|
|
P9
|
Доходы за вычетом расходов по инвестиционным ценным бумагам
|
1018518
|
254629,5
|
509259
|
763888,5
|
1018518
|
|
P10
|
Резерв под обесценение инвестиционных ценных бумаг
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
|
Р11
|
Доходы за вычетом расходов лизингового бизнеса
|
1048901
|
262225,3
|
524450,5
|
786675,8
|
1048901
|
|
P12
|
Доходы за вычетом расходов по страховой деятельности
|
1048901
|
262225,3
|
524450,5
|
786675,8
|
1048901
|
|
P13
|
Чистый доход до комиссионной маржи
|
1 048 901
|
262225,3
|
524450,5
|
786675,8
|
1048901
|
|
P14
|
Комиссионные доходы
|
290 377
|
72594,3
|
14188,5
|
217782,8
|
290377
|
|
P15
|
Комиссионные расходы
|
50 584
|
12646
|
25292
|
37938
|
50584
|
|
P16
|
Агентские / аналитические доходы
|
-
|
|
|
|
|
|
P17
|
Агентские / аналитические расходы
|
-
|
|
|
|
|
|
P18
|
Доход с учетом комиссионных операций
|
528 837
|
132209,3
|
264418,5
|
396627,8
|
528837
|
|
P19
|
Прочие операционные доходы за вычетом расходов
|
-36 110
|
-9027,5
|
-18055
|
-27082,5
|
-36110
|
|
P20
|
Доходы по инвестициям за вычетом расходов
|
57089-50584=6505
|
1626,3
|
3252,5
|
4878,8
|
6505
|
|
P21
|
Доходы за вычетом расходов по неосновной деятельности
|
528 837
|
132209,3
|
264418,5
|
396627,8
|
528837
|
|
P22
|
Создание / восстановление прочих резервов
|
-70 260
|
-17565
|
-35130
|
-52695
|
-70260
|
|
P23
|
Операционный результат
|
|
|
|
|
|
|
P24
|
Неоперационные расходы без учета капитализируемых расходов и налогов
|
889 355
|
222338,8
|
444677,5
|
667016,3
|
889355
|
|
P25
|
Расходы по налогам и сборам (за исключением налога на прибыль)
|
100 005
|
25001,2
|
50002,5
|
75003,7
|
100005
|
|
P26
|
Прибыль до налогообложения
|
528 837
|
132209,3
|
264418,5
|
396627,8
|
528837
|
|
P27
|
Налог на прибыль, начисленный
|
24025
|
6006,2
|
12012,5
|
18018,7
|
24025
|
|
P28
|
Чистая прибыль
|
404 807
|
101201,8
|
202403,5
|
303605,3
|
404807
|
|
|
то же нарастающим итогом
|
404807
|
101201,8
|
202403,5
|
303605,3
|
404807
|
|
P29
|
Создание резерва по инвестиционному проекту (для внешних проектов)
|
-70260
|
-17565
|
-35130
|
-52695
|
-70260
|
|
P30
|
Чистая прибыль к распределению
|
404807
|
101201,8
|
202403,5
|
303605,3
|
404807
|
|
|
то же нарастающим итогом
|
334547
|
83636,8
|
167273,5
|
250910,3
|
334547
|
Для внешних инвестиционных проектов в данной форме 3 необходимо указать сумму резерва на возможные потери, связанные с реализацией проекта. Сумма резерва определяется в соответствии с Положением о расчете рисковой цены и резервов для инвестиционных сделок, утвержденным в АКБ «УРАЛСИБ».
Динамика формирования резерва по инвестиционному проекту рассчитывается пропорционально сумме инвестиционных расходов на инвестиционной фазе.
Пример 2. Динамика формирования резерва по инвестиционному проекту
Поскольку для банка первостепенным является рост его прибыли, то предполагаем, что за счет внедрения новой финансовой услуги происходит увеличение финансовых результатов. Проведенные расчеты показали, что в случае внедрения проекта формируется дополнительная прибыль, за счет вложения денежных средств в ценные бумаги предприятий.
Проект эффективен, если внутренняя норма доходности данного проекта больше либо равна ставке дисконтирования (30%). В данном случае норма доходности почти равна 30%=29,6%.
Рост стоимости портфеля государственных облигаций АКБ «Уралсиба» за апрель 2005г. составил 0,55%. Доходность к погашению облигаций на 01.04.2005 составила 15,78%, а на 30.04.2005 – 15,89%, что ниже ожидаемой доходности 16%. Наибольший вклад в рост стоимости портфеля внесла ОФЗ 27012, имеющая наибольшую долю в портфеле облигаций и показавшая наибольший рост среди остальных ОФЗ.
Рост стоимости портфеля акций, предложенный в работе, за апрель 2005г. составил 14,7%. Ожидаемая доходность портфеля акций за месяц была 26,6%. Фактическая доходность портфеля меньше ожидаемой в 1,
[1] Валюта консолидированного баланса АКБ
