898. Рынок ценных бумаг в России  - становление и развитие.
СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………..3

1.    Теоретические и исторические аспекты рынка ценных бумаг……….6
1.1. Теоретические основы рынка ценных бумаг……………………………6
1.2. Исторические аспекты формирования рынка ценных бумаг ………19

2 Анализ современного состояния и уровня развития
российского рынка ценных бумаг …………………………………………...31
2.1. Анализ динамики развития рынка ценных бумаг
в 2004-2007 годах……………………………………………………………….31
2.2. Современное состояние и развитие рынка ценных бумаг в России .44

Глава 3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России………..59
3.1. Современные проблемы развития отечественного
рынка ценных бумаг ………………………………………………………….59
3.2. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России……………..68

Заключение……………………………………………………………………...74
Список литературы…………………………………………………………….77
Приложение……………………………………………………………………..84
Список литературы

1. Конституция РФ, раздел I, глава 3, статья 71. от 12.12.1993 г.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ  (с изменениями от 26 января, 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая, 26 ноября 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта, 11 ноября, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля, 2, 29, 30 декабря 2004 г., 21 марта, 9 мая, 2, 18, 21 июля 2005 г., 3, 10 января, 2 февраля, 3, 30 июня, 27 июля, 3 ноября, 4 декабря 2006 г.)
3.  Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах» (ред. от 27.07.2006.)
4.  Федеральный Закон о банках и банковской деятельности от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 29.12.2006)
5. Федеральный Закон о несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций (от 25.02.1999 №40-ФЗ (ред. от 20.08.2004)
6.  Федеральный Закон о рынке ценных бумаг от 22.04.1996 N 39-ФЗ (принят ГД ФС РФ 20.03.1996)
7. Федеральный закон от  29  ноября 2001 года N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"
8. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.11.1995)
9. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг о специалистах рынка ценных бумаг, 24 декабря 2003 г.  N 03-47/пс
10. Постановление ФКЦБ России № 22 (Декабрь 27, 2000)
"О порядке опубликования и вступления в силу постановлений Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, признанных Министерством юстиции Российской Федерации не нуждающимися в государственной регистрации";
11. Постановление ФКЦБ России № 20 (Октябрь 19, 2000)
"Об отмене постановления ФКЦБ России от 21 декабря 1999 года № 12 "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг";
12. Постановление ФКЦБ России № 19 (Октябрь 19, 2000)
"Об отмене постановления ФКЦБ России от 14.07.1998 № 29 "О внесении дополнений в Положение о генеральных лицензиях на осуществление лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 09.09.96 № 16, и другие нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг"
13. Постановление ФКЦБ России № 18 (Сентябрь 22, 2000)
"Об утверждении правил осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов"
14. Постановление ФКЦБ России № 15 (Сентябрь 18, 2000)
"О признании утратившим силу Временного положения об аудиторских организациях, уполномоченных Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг на проведение аудиторских проверок инвестиционных фондов, утвержденного постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 21 мая 1998г. № 11";
15. Постановление ФКЦБ России № 14 (Сентябрь 8, 2000)
"Об отмене постановления ФКЦБ России от 10 июля 2000 года № 6 "Об отмене пункта 2.6 Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденного постановлением ФКЦБ России от 23 ноября 1998 года № 50;
16. Постановление ФКЦБ России № 13 (Сентябрь 8, 2000)
"Об отмене постановления ФКЦБ России от 31 мая 2000 года № 1 "О внесении изменения в пункт 6.1 Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденного постановлением ФКЦБ России от 23 ноября 1998 года № 50";
17. Постановление ФКЦБ России № 12 (Сентябрь 8, 2000)
"Об отмене постановления ФКЦБ России от 9 сентября 1996 года  № 16 "Об утверждении Положения о генеральных лицензиях на осуществление
лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг";
18. Постановление ФКЦБ России №10 (Август 15, 2000)
"Об утверждении Порядка лицензирования отдельных  видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации";
19. Постановление ФКЦБ России №9  (Август 15, 2000)
"О размере собственных средств соискателей лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг и организаций, имеющих названные лицензии";
20. Постановление ФКЦБ России №8  (Август 15, 2000)
"Об утверждении Методики расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг";
21. Постановление ФКЦБ России № 5  (Июль 10, 2000)
"О требованиях к минимальному размеру собственного капитала соискателей лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг" (согласно письму Министерства юстиции Российской Федерации от 15 августа 2000 года№ 6934-ЮД, не нуждается в государственной регистрации);
22. Постановление ФКЦБ России № 4 (июль 5, 2000)
"О предельном размере вознаграждения депозитариев, обслуживающих негосударственные пенсионные фонды";
23. Постановление ФКЦБ России № 2 (31 мая 2000 года)
"О внесении изменений во Временное положение об аттестации специалистов управляющих компаний и специализированных депозитариев паевых инвестиционных фондов, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 22 апреля 1997 года № 15, с изменениями и дополнениями, внесенными постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 февраля 1998 года № 4";
24. Постановление ФКЦБ России № 11 (Июнь 1,  2001)
"Об утверждении перечня ценных бумаг, с которыми могут совершаться сделки купли-продажи ценных бумаг, расчет по которым производится брокером с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных клиенту брокером с отсрочкой их возврата";
25. Постановление ФКЦБ России № 2 (Февраль 16, 2001)
"О внесении изменений и дополнений в положение о системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, а также к индивидуальным предпринимателям - профессиональным участникам рынка ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 сентября 1999 года № 6";
26. Постановление ФКЦБ России № 1 (Февраль 8, 2001)
"Об уведомлении ФКЦБ России об электронных системах, используемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность, для  доставки поручений клиентов на совершение сделок с ценными бумагами".
27. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа М.: Инфра-М 2004г.
28. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 528 с.
29. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - Москва, 2005г. – 140с.
30. Белобородько А. М. Биржа как социально-экономический институт / А. М. Белобородько, О. В. Иншаков, Д. П. Фролов. – Волгоград: Изд-во Волгогр. гос. ун-та, 2006. – 77 с.
31.Бородач Ю. В. Производные финансовые инструменты: учеб. пособие / Ю. В. Бородач, А. Е. Белышев. – Тюмень: Вектор Бук, 2006. – 366 с.
32. Воробьев А.Г. Определение формы дивидендных выплат как этап дивидендной политики акционерного предприятия / Исследование отношений, механизмов и институтов рынка: вопросы экономики и управления: Сборник научных трудов. – М.: Издательство Московского гуманитарного университета, 2005. – Выпуск 7. 245с., 0,5 п.л.
33. Дозоров А. А. Биржевая торговля: учеб.-практ. пособие / А. А. Дозоров; Компания “Брокеркредитсервис”. – М., 2006. – 255 с.: ил. – (Серия “Рынок ценных бумаг и биржевое дело”).
34. Козловская Э. А. Рынок ценных бумаг. Формирование портфеля акций: учеб. пособие / Э. А. Козловская, Д. С. Демиденко, Л. А. Гузикова; С.-Петерб. гос. политехн. ун-т. – Изд. 3-е, перераб. и доп. – СПб., 2005. – 56 с.
35 Колесников В.Н., Торканский В.С. Учебник Ценные бумаги» под редакцией, Москва, «Финансы и статистика», 2003 г. – 230с.
36.Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг”, М., Инфра-М, 2003 г. – 145с.
37. Майоров С. Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация / Сергей Майоров, Георгий Оксенойт. – М.: Статистика России, 2006. – 312 с.
38. Мацнев О. Механизмы привлечения внебюджетных инвестиций в жилищную сферу / О. Мацнев // Вопр. экономики. – 2006. – № 9. – С. 128–137
39. Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. – 2003 г. – 320с.
40. Рынок ценных бумаг и биржевое дело» под редакцией Галанова В.А., Басова А.И., 2-ое  изд. -  2001 г.  – 156 с.
41. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами, М., Перспектива, Инфра-М, 2002 г. - 145с.
42. Соболев Д. Технический анализ рынка ценных бумаг. Возможность применения методов технического анализа к российскому фондовому рынку, Монография, 2003 г. -215с.
43. Фишер Р. Трейдинг по Фибоначчи: практические приёмы и методы / Роберт Фишер; пер. с англ. К. Г. Горшков. – М.: Евро, 2006. – 192 с. – Ж2–06/38814 хр.
44. Чалдаева Л. А. Экономика и организация фондовой биржи: учеб. пособие / Л. А. Чалдаева. – М.: Экономистъ, 2006. – 332 с.: ил., табл. – Библиогр.: с. 331–332. – ISBN 5–98118–181–8. – Д9–06/25641 хр.
45. Хмыз О. В. Инвестиции взаимных фондов на финансовом рынке / О. В. Хмыз // Финансы. – 2006. – № 10. – С. 32–35.
46. Эрлих Анна Технический анализ товарных и финансовых рынков, М., Инфра-М, 2003 г. - 235с.
47. Воробьев А.Г. Оптимизация дивидендной политики промышленного предприятия // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс]: Интернет-журнал АТиСО / Акад. труда и социал. отношений — Электрон. журн. — М.: АТиСО, 2006 — . — № гос. регистрации 0420600008. — Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Articles/2006/Vorobiev.pdf, свободный
48. Дорохов Е. В. Институциональная структура рынка ценных бумаг России / Е. В. Дорохов // Финансы и Бизнес. – 2006. – № 2. – С. 36–48.
48. Иванов А.Е. Оптимизация дивидендных выплат //  Рынок ценных бумаг № 9, 2006 г. –С.25-27
49. Котова А.Н. Дивидендная политика современного акционерного общества // Рынок ценных бумаг № 10, 2006 г. –С.31-34
50. Панкратов У.К. Формирование дивидендной политики // Рынок ценных бумаг № 10, 2006 г. –С.13-16
51. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций. // Менеджмент в России и за рубежом №1, 2007. –С.23-25
52. Стеценко А., Гулый А. Как применить технический анализ на российском рынке акций // Рынок ценных бумаг № 10, 2007 г. –С.43-45
53. Фадеев А. Формирование портфеля ценных бумаг. Специфика российского варианта  Рынок ценных бумаг № 18, 2007 г. –С.12.
54. Яковлев К.Е.  Факторы оптимизации дивидендной политики // Рынок ценных бумаг, № 7-8 2007 г. –С.25-31.
Уважаемые члены аттестационной комиссии вашему вниманию предлагается выпускная квалификационная работа на тему ""

Становление российского рынка ценных бумаг непосредственно связано с преобразованиями отношений собственности, обусловленных, прежде всего, процессами приватизации государственного и муниципального имущества. Территориальная масштабность России и неравномерность концентрации промышленных предприятий обусловили первоначальную региональную направленность формирования национального рынка ценных бумаг. Необходимость совершенствования отечественного рынка ценных бумаг объясняет актуальность исследований  основ его формирования, механизмов и направлений развития, разработки мероприятий по его регулированию и совершенствованию.
Цель дипломной работы – выявление основных тенденций становления и развития рынка ценных бумаг и механизма его функционирования для определения системы мер по совершенствованию отечественного рынка ценных бумаг.
Достижению поставленной цели подчинены следующие задачи исследования:
-  исследовать теоретические принципы становления и развития рынка ценных бумаг как многоуровневой системы;
- проанализировать современное состояние и уровень развития
российского рынка ценных бумаг,
- определить перспективы развития рынка ценных бумаг в России,
- выделить приоритеты развития и направления совершенствования  рынка ценных бумаг.
Объектом исследования выступают участники и институты рынка ценных бумаг как многоуровневой системы в современных условиях.
 Предметом  исследования являются социально-экономические отношения, возникающие между участниками и институтами в процессе становления и функционирования рынка ценных бумаг.
       На основе проведенного анализа отечественного рынка ценных бумаг как многоуровневой системы с позиции выделения факторов макро- и микроэкономического уровней, предложен подход к определению рынка ценных бумаг  (РЦБ) как системе экономических отношений, опосредующих движение особого инвестиционного товара - ценной бумаги. РЦБ является составной частью финансового рынка. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики. Что касается конкретных видов операций с ценными бумагами, то их выбор зависит от типа политики на рынке ценных бумаг. Наиболее общие правила такого выбора приведены в табл.1.
Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный  рынок  с  быстро нарастающими  объемами  операций,  со  все  более  изощренными   финансовыми инструментами   и   диверсифицированной   регулятивной   и    информационной структурой.
Для проведения подробного анализа динамики развития рынка ценных бумаг необходимо провести исследование отдельных отраслевых секторов отечественного фондового рынка. В 2005-2006 г.г. нефтегазовый сектор оставался одним из основных двигателей рынка и рост котировок акций большинства компаний отрасли превысил рост индекса в целом. Основными факторами роста были высокие цены на нефть и ожидавшаяся либерализация «Газпрома». К настоящему времени оба фактора уже заложены в цены, что не позволяет ожидать по акциям сектора в 2008 году опережающих приростов (см. табл.2).
Сектор электроэнергетики в первую половину 2005 года отставал от рынка в силу торможения процессов реструктуризации отрасли, с одной стороны, и потери ликвидности акциями региональных АО-энерго, которые проходили этап технологического разделения, с другой. К 2007 году большая часть разделенных энергосистем уже прошла этап объединения по производственному принципу, а процессы реструктуризации электроэнергетики ускорились. (см. таблицу 3) При этом определен приоритет ускоренного привлечения частных инвестиций в отрасль и сокращение доли государственного участия.
В 2006 году на стальном рынке наметилось незначительное по сравнению с предыдущим годом улучшение конъюнктуры, чего оказалось недостаточным для повышения инвестиционной привлекательности акций предприятий. В то же время, в отрасли наметилась тенденция к слияниям и укрупнению предприятий, что может привлечь дополнительный интерес инвесторов.
Телекоммуникационный сектор оказался в предыдущие два года одним из наиболее отстававших. Постоянная задержка приватизации «Связьинвеста» и ухудшение финансовых показателей компаний мобильной связи привели к тому, что рост акций компаний связи в разы уступал индексу. Тенденция изменилась только в самом конце 2006 года. При этом финансовые соотношения по компаниям фиксированной связи заметно улучшились в результате повышения тарифов на фиксированную связь и роста общего объема предоставляемых услуг. Компании мобильной связи выглядят менее интересными с учетом насыщения российского рынка мобильной связи и обострения конкуренции на нем.
В табл. 4, 5  представлены данные о наиболее ликвидных ценных бумагах на 1 квартал 2008 и 2007 года (по результатам торгов в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" в IV квартале 2007 г и 2006 г. ).
В экономике России и хозяйственных отношениях рынки корпоративных долговых обязательств имеют чрезвычайно важное значение. Рынок корпоративных облигаций, зародившийся сравнительно недавно, значительно увеличился в объемах и продолжает активно развиваться, став основным элементом долгового рынка. Среди эмитентов есть как крупнейшие предприятия (Газпром, АЛРОСА, ТНК), так и сравнительно небольшие предприятия, что позволяет инвесторам подобрать себе объект для инвестирования с оптимальным соотношением риск-доходность.
Рынок векселей, по мере развития рынка корпоративных облигаций, несколько утратил свое значение, но в настоящее время векселя не только играют роль инвестиционного инструмента, но и выступают в качестве товарных обязательств и средств урегулирования взаимных обязательств и встречных требований между компаниями.
  На сегодняшний день на рынке государственных ценных бумаг на ММВБ обращается более 80 различных выпусков ценных бумаг. К обращению на рынке допущены государственные краткосрочные облигации (ГКО),различные виды государственных облигаций федерального займа, такие как облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК),облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ- ПД),облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ- ФД)и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Анализ оборотов на рынке ГКО-ОФЗ позволяет выделить инструменты, на которые приходилось в 2006г. более половины суммарного объема сделок, заключенных на рассматриваемом рынке. В табл.6 приведен список облигаций-лидеров, полученный по данным об оборотах вторичных торгов на рынке ГКО-ОФЗ за 2007 г.
   В мае 2006 года рынок российских акций достиг очередного исторического максимума по индексу, превысив отметку в 1700 пунктов. Вскоре после этого началась коррекция, которой ожидали и на более низком уровне рынка, но которую нельзя рассматривать как изменение отношения инвесторов к российскому фондовому рынку, поскольку она проходила на волне общего спада на мировых фондовых площадках. 2007 год можно охарактеризовать  умеренным подъемом российского рынка акций, высокая внутренняя ликвидность, низкий уровень долговой нагрузки и постепенное повышение страновых рейтингов ведущими рейтинговыми агентствами способствовали росту котировок российских акций в 2007 году (см.рис.1,2).
Сегодняшний рынок российских акций предоставляет возможность, наряду с портфельным инвестированием, проводить и краткосрочные спекулятивные операции по некоторым «голубым фишкам», которые торгуются с минимальными сроками перерегистрации, и рынки которых высоколиквидны. Основными торговыми площадками российского рынка акций являются Московская Межбанковская валютная биржа и Российская торговая система.
С начала второго полугодия 2007 г. индекс РТС практически непрерывно котируется с премией по отношению к большинству ведущих индикаторов фондовых рынков развитых, развивающихся стран /см. рис.3/.
С точки зрения долгосрочной перспективы, текущее повышение индекса РТС на 20% в годовом исчислении является достаточно небольшим с учетом роста Nasdaq за аналогичный период составившее почти 10% /рис.4./. На динамику отечественного рынка акций, очевидно, весьма благоприятно влияли текущие высокие цены на нефть. Данное утверждение, прежде всего, относится к акциям российских нефтегазовых компаний /рис. 5/. Тем не менее, с учетом веса данных бумаг в ведущих российских индикаторах рынка акций, указанная тенденция способна была в ближайшие месяцы обеспечить относительно благоприятную динамику котировок индексов РТС и ММВБ.
В настоящее время ситуация на российском фондовом рынке не отличается стабильностью. С точки зрения внешней конъюнктуры время сейчас не самое благоприятное. Кризис ипотечного кредитования в США осенью 2007 года привел к оттоку средств нерезидентов с развивающихся рынков, в том числе и с российского.  Новое обострение этого кризиса произошло в начале 2008г. В феврале 2008 года ЦБ России признал существование проблем с ликвидностью у российских банков. Поддержание ликвидности становится приоритетным.  Российские структуры по банковскому надзору также принимают меры по повышению ликвидности банковского сектора. В частности, ЦБ РФ предложил разрешить досрочное погашение кредитов до 100 тыс. руб. без взимания пени и штрафов. Ещё одним предложением ЦБ РФ стало ужесточение требований к достаточности капитала кредитных организаций (норматив Н1). Изменения были внесены в инструкцию 110-И «Об обязательных нормативах банков». В частности, Центробанк собирается ужесточить для российских банков порядок расчета норматива достаточности собственных средств Н1. После введения новой инструкции банкам придется оценивать часть своих активов как более рискованные, что в конечном итоге приведет к увеличению норматива достаточности капитала. Сейчас при расчете Н1 к банковским активам, относящимся к пятой, самой рискованной, группе, применяется коэффициент риска 100%. В новой редакции документа его предлагается увеличить до 150 %.
Вместе с тем фундаментальных причин для серьезного ухудшения инвестиционного климата нет. Обращает на себя внимание то, как финансовый рынок легко справился с августовским 2007г. оттоком капитала, продемонстрировав устойчивость системы. В этом русле развиваются события и с начала 2008г. В целом это свидетельствует о снижении рисков инвестирования в российские активы. Капитал на мировом рынке сейчас достаточно мобилен. Причины, приводящие к его оттоку с развивающихся рынков или, наоборот, притоку, постоянно меняются. Вместе с тем бумаги российских компаний, сохраняя статус высокодоходных инструментов, становятся менее рискованными в глазах инвесторов.
       Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны: с недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка, политическими рисками и рисками резкого падения цен на сырьевые товары, незначительной долей реального капитала на финансовом рынке, отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, отсутствием единых, соответствующих мировым стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж; несоответствием действующих форм бухгалтерского учета международным стандартам.
К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы;  развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.