397. Фондовый рынок как источник финансирования инвестиционных программ естественных монополий
Содержание
Введение 2
1. Анализ ведущих мировых фондовых рынков. 5
1.1. Рынок ценных бумаг США. 5
1.2. Рынок ценных бумаг ЕС. 10
1.3. Рынок ценных бумаг Японии. 26
2. Привлечение естественными монополиями России инвестиций на зарубежных фондовых рынках. 40
2.1. Привлечение средств в форме американских депозитарных расписок. 40
2.2. Размещение корпоративных еврооблигаций. 43
3. Ценные бумаги естественных монополий, и оценка их ликвидности и инвестиционной привлекательности. 47
3.1. Структура рынка ценных бумаг и место на нем естественных монополий. 47
3.2. Перспективы повышения капитализации естественных монополий. 59
Заключение 64
Список используемой литературы 68
Список используемой литературы.
1. Абрютина Н. С. Экономический анализ торговой деятельности. Учебное пособие – М: Дело и Сервис 2000.
2. Азиатско-тихоокеанский регион скоро выйдет в лидеры по числу пользователей интернета - сообщение информационного агентства Росбизнесконсатинг от 10.09.2002 г.
3. Баканов М. И. Теория экономического анализа: Учебник. – М.: Финансы и статистика 2001.
4. Беспроводной Интернет как двигатель прогресса - страница web-сайта www.ione.ru от 29.05.2002 г.
5. Бурмистров В. Г. Организация торговли непродовольственными товарами. М. – 2005.
6. Валевич Р. П., Давыдова Г. А. Экономика торгового предприятия.: учебное пособие – Минск, 2006.
7. Вахрин П. И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие – М.: Издательско – книготорговый центр маркетинг, 2001.
8. Витковская С., Борейко А. Игра по-крупному - газета “Ведомости”, № 70 от 23.04.2002 г.
9. Глазьев С. Ю. Экономическая теория технического развития. – М.: Наука. –2000.
10. Грановский Ю. «Система Телеком» претендует на лидерство на рынке альтернативной связи - газета “Ведомости”, № 78 от 14.05.2002 г.
11. Гребнев А. И. Экономика торгового предприятия. Учебник – М: Экономика 2006 г.
12. Грузинов В. П., Грибов В. Д. Экономика предприятия: Учебное пособие. – 2 – е издание. – М.: Финансы и статистика, 2007.
13. Долбилина А. С., Пронина Л. А. Издержки, доходы и прибыль торговых предприятий и потребительских обществ Учебное пособие – М: Винити 2004.
14. Ефимов А. Р. Состояние и перспективы отечественного рынка услуг связи - журнал “Технологии и средства связи”, № 1, май 2002 г.
15. За пятилетку провайдеры разбогатеют в 2 раза - страница web-сайта InfoCom от 02.07.2002 г.
16. Каково будущее IP-телефонии в России? - страница web-сайта “Сотовик” от 24.06.2002 г.
17. Ковалев В. В. Финансовый анализ. Москва, Финансы и статистика, 2005.
18. Кодацкий В. П. Проблемы формирования прибыли. Жур. Экономист, № 3, 2004, с. 49-60.
19. Кондратьев А. Модные идеи - страница web-сайта “Русский Фокус Online” от 07.07.2002 г.
20. Кравченко Л. И. Анализ хозяйственной деятельности предприятий общественного питания.: Учеб. - практическое пособие// Финансы, учет, аудит. -Минск, 2004.
21. Латкин А. Генеральная линия связи - газета “Известия”, № 55 от 30.03.2002 г.
22. Лебедева С. Н. Экономика торгового предприятия Учебное пособие – Минск: Новое знание 2001.
23. Липатова Н. Прогнозирование прибыли, Финансы, 1995. - № 2.
24. М. Н. Крейнина Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве, торговле, М., 2004.
25. Менеджмент Организации, учебное пособие, под ред. д.э.н. З.П.Румянцевой, д.э.н., проф. Н.А. Соломатина, Москва, Инфра-М, 2005
26. Методические рекомендации по комплексному анализу финансов хозяйственной деятельности районной кооперативной организации. – Новосибирск, 2000 г.
27. Пекуров А. В. Формирование финансовых результатов деятельности организации // Бух. учет - № 8 - 2005.
28. Полунин А. IP-телефония меняет содержание - журнал “Сети”, № 15 от 13.08.2002 г.
29. Раицкий К. А. Экономика предприятия Учебник для вузов – М: Информационно-внедренческий центр Маркетинг 2006.
30. Репин Н. Интернет образца 2002 года - Российская газета, № 178 от 20.09.2002 г.
31. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции Москва Перспектива 2005.
32. Рыцарева Е. IP-связь ползет по России - журнал “Эксперт”, № 26 от 08.07.2002 г.
33. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия 2-е издание, переработанное и дополненное – М: Экономика 2007.
34. Стоянова Е. Анализ потребности в оборотных средствах, Бух. учет, 2004 - № 3.
35. Тарифы на услуги связи могут снова повыситься - сообщение информационного агентства “Алгоритм” от 27.02.2002 г.
36. Торговое дело: Экономика и организация. Неблин. ИНФРА. – М, 2007.
37. Тутов А. Инвестиции в российскую связь превысили 2 млрд. долл. - страница web-сайта “Телеком-Форум” от 08.04.2002 г.
38. Управление проектами, под общей редакцией В.Д.Шапиро, СПб, 2006
39. Факты. Инновации. Соглашения - журнал “Технологии и средства связи”, № 6, декабрь 2001 г.
40. Филимонов С. Крупные неводы для мелкой рыбы – операторы проводной связи объединяются вокруг трех центров - страница web-сайта “Сотовик” от 20.02.2002 г.
41. Финансовый анализ деятельности фирм, М., Ист-Сервис, 2004.
42. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под редакцией Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива. – 2003.
43. Финансы в управлении предприятием/под ред. Ковалевой. – М. – 2005.
44. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства. Под ред. Молякова Д. С. - М.: Финансы и статистика, 2006.
45. Финансы предприятий. Под ред. Колчиной Н. В. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001.
46. Фридман А. М. Экономика торговой деятельности потребительского общества Учебное пособие – М: Экономика 2004.
47. Хелферт Э. Техника финансового анализа /Пер. с англ. Под ред. Л. П. Белых – М.: Аудит, Юнити, 2006.
48. Цены и ценообразование.: Учебник для вузов/Под ред. И. К. Салимжанова. – М.: ЗАО Финнстатинформ, 2002.
49. Цуканов И. Ждите повременку к лету - страница web-сайта “Сотовик” от 06.02.2002 г.
50. Шеремет А. Д. Анализ экономики промышленных предприятий изд. Высшая школа 2006.
51. Шеремет А. Д. Экономический анализ в управлении производством 2004.
52. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа Москва Инфра-М 2005.
53. Шнеерзон А. Место МГТС завоевывают операторы альтернативной связи - Финансовые Известия (приложение к газете Известия), № 640 от 20.06.2002 г.
54. Шульцева В. Телекоммуникации России и СНГ в инвестиционном контексте - журнал “Информ Курьер-Связь”, № 8, август 2002 г.
55. Экономика и организация деятельности торгового предприятия: Учебное пособие / Под ред. А. И. Соломатина. – М.: ИНФРА – М, 2000.
56. Экономика предприятия: Учебник /Под ред. О. И. Волкова. – М.: ИНФРА – М, 2006.
57. Абалкин Л. И., Аганбегян А. Г. и др. Политическая экономия. – М.: Политиздат, 2000.
58. Авдеев А.М., Павловец В.И. Экономические показатели инвестиционных проектов в условиях инфляции. Экономика и коммерция. №3, 2004.
59. Акофф Р. Планирование в больших экономических системах. – М.: Мир, 2002. – 228 с.
60. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика. 2004. – 288 с.: ил.
61. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2005. – 384 с.: ил.
62. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 477 с.: ил.
63. Банковское дело: Справочное пособие / под ред. Ю.А. Бабичевой. – М.: «Экономика», 2004. – 397 с.
64. Бессмертный С., Садовой Л. Анализ существующего положения и пути развития финансово-промышленных групп. Деловой экспресс, №11, 26.03.2006.
65. Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами. М., Финансы и статистика, 2006.
66. Волосов И. Иностранные инвестиции и реформирование экономики. Деловой мир, 26.05.2004.
67. Вольнина М. Внутренний анализ внешних инвестиций. Деловой экспресс, 26.03.2006.
68. Гончаров А. Инвестиционный климат для иностранцев начинает улучшаться. Известия, 18.05.2005.
69. Грачева Е.Ю., Куфанова Н.А., Пепеляев С.Г. Финансовое право России. Учебник. – М.: ТЕИС, 2005. – 232 с.
70. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006 – 416с.
71. Институциональные преобразования – основа реформирования экономики. Деловой экспресс, 15.03.95 г.
72. Клиланд Д., Кинг У. Системный анализ и целевое управление. М., 2004.
73. Ковалева А. М. Финансы. М.: Финансы и статистика. 2006., 383 с.
74. Коган М.Л. Предприятие и банк. М.. ПТФ, «Аркаюр», 2003.
75. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества. – Пер. с англ. – М.: «Джон Уайли энд Санз», 2006 г., 240 с.
76. Котлер Ф. Основы маркетинга. Пер. с англ. М., Прогресс, 2002.
77. Кохно П. А. и др. Менеджмент. – М. Финансы и статистика, 2003.
78. Лаврушин О.И. Организация и планирование кредита. М., Финансы и статистика, 2001.
79. Мамаев В., Балотин В. Финансово-промышленные группы: от государственной помощи к самофинансированию. – Экономика и жизнь. Ваш партнер, 2004, №18. – 15 с.
80. Маркова О.М. Сахарова Л.С. Сидоров В.Н. Коммерческие банки и их операции. М., Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.
Доклад
Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.
Фондовый рынок, существующий в данное время в России, до сих пор не сложился окончательно вследствие своего недавнего возрождения. Общеизвестно, что в 1917-1918 годах советская власть запретила всякую деятельность с ценными бумагами, т.к возникающая директивная экономика диктовала именно такой подход, а именно: свободные денежные средства должны распределяться централизованно государственными органами, в то время как рынок ценных бумаг предполагает собой посредника в перераспределении свободных денежных ресурсов.
Восстановление фондового рынка в России началось в конце 80-х - начале 90-х годов, т.е. почти через 70 лет. Естественно, отсутствие опыта организации и функционирования такого вида рынка заставило российских предпринимателей обратить свои взоры к западным странам, история рынка ценных бумаг которых насчитывает уже не одно столетие (например, Амстердамская фондовая биржа основана в 1602 г.)[1] . В этих странах вышеуказанный рынок возник как механизм свободной торговли финансовыми обязательствами и в течение длительного времени не подвергался никакому государственному регулированию или общественному контролю.
Присутствие в экономике развитых стран значительного государственного долга является характерной особенностью последних десятилетий XX века. Расширение функций государственного бюджета привело к резкому увеличению государственных расходов и возникновению хронических бюджетных дефицитов, финансирование которых осуществляется за счет выпуска государственных ценных бумаг. Только к концу 1990-х г.г. США удалось создать условия для сбалансирования государственного бюджета. Рост государственного долга и бюджетные дефициты США, ставшие нормой с конца 1940-х г.г., явились следствием ряда причин, среди которых можно выделить прежде всего преобладание фактически до конца 1970-х г.г. кейнсианского подхода в вопросах государственного регулирования экономики, рост расходов на государственные социальные программы, изменение демографической структуры страны, высокие расходы на вооружение в период «холодной войны», а также снижение темпов инфляции и замедление экономического развития по сравнению с серединой двадцатого столетия.
Бурное развитие финансовых рынков, вызванное процессами либерализации и интернационализации денежно-кредитных отношений, позволило государственным властям аккумулировать огромные ресурсы для финансирования своих текущих расходов. Механизм финансирования государственного долга стал сегодня по сути своей международным. Система международного кредита, развитию которой способствовало так же внедрение новых инновационных технологий, позволяет распределять тяжесть финансирования между инвесторами различных стран и снять часть нагрузки с национальных рынков капиталов. В этих условиях рынок государственных обязательств приобретает особое значение.
Европейские финансовые рынки - важный источник заемных средств для правительства и крупных частных компаний России. В связи с этим представляет большой интерес, как на европейских рынках капиталов отразится введение евро, до которого осталось совсем немного.
В настоящее время в Японии насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагоя, Киото и Саппоро.
В 1867 - 1868 г.г. в Японии произошла буржуазная революция "мэйдзи исин". Была свергнута власть сёгунов из феодального дома Токугава и восстановлена власть императоров. К власти пришло буржуазно-дворянское правительство во главе японского императора Муцухито, вставшее на путь проведения буржуазных социально-экономических преобразований.
Под депозитарной распиской право США понимает «выпущенный американским депозитарием сертификат, подтверждающий право соб-ственности на определенное количество депозитарных акций (американских депозитарных акций или глобальных депозитарных акций), которые, в свою очередь, представляют право собственности на опреде-ленное количество ценных бумаг иностранного частного эмитента». Так, одна американская депозитарная расписка может подтверждать права на пятьдесят американских депозитарных акций, которые, в свою очередь, представляют право собственности на пятьсот акций ино¬странного частного эмитента. В данном примере на одну депозитарную акцию приходится десять иностранных акций.
На практике для обозначения американской депозитарной рас¬писки и американской депозитарной акции используется термин «американская депозитарная расписка» (далее по тексту «ДР» или «АДР»). В данной работе термин «американские депозитарные рас¬писки», в зависимости от того, идет ли речь о депозитарных расписках или о депозитарных акциях, подтверждаемых таким «сертификатом», будет обозначать либо первые, либо вторые. Термином «депозитарная расписка» обозначают как «американские депозитарные расписки», так и «глобальные депозитарные расписки». Разница между ними состоит в том, что АДР продаются только на биржевом и внебиржевом рынках США, а гло¬бальные ДР могут продаваться вне Соединенных Штатов.
С развитием международного рынка ценных бумаг (МРЦБ) появляется разновидность ценных бумаг – еврооблигации и евроакции. Еврооблигационные займы отличаются международным составом размещающих их синдикатов и контингентов подписчиков, а также тем, что эмитенты могут использовать валюту отличную от национальной. Например, германские и японские эмитенты могут выпускать еврооблигации в долларах, а канадские и австралийские в германских марках или в иенах. Но главным видом валюты являются евродоллары. На вторичном рынке еврооблигаций в качестве дилеров выступают коммерческие банки и инвестиционные фирмы. Они входят в организованную в 1969г. Ассоциацию дилеров по международным облигациям. Еврооблигации – это ценные бумаги, построенные на расчетных единицах. Заем, осуществленный при помощи выпуска еврооблигаций, предстает, таким образом, как перевод расчетных денежных единиц с одного денежного счета на другой. На рынке еврооблигаций доминируют всего около 20 банков. Средняя продолжительность займа 8-10 лет. Наибольшую активность в размещении еврооблигаций проявляют банки Германии «Дойче банк» и «Дрезднер банк» и американские инвестиционные фирмы «Соломон бразерс» и «Морган Стенли». Доход по еврооблигациям не подвергается налогообложению.
Конечно, реальная потребность в биржах (точнее, в тех организациях, которые стали так называть) была огромна. К 1992 году на складах предприятий скопилось огромное количество продукции, и ее нужно было куда-то сбывать. Старый механизм централизованного формирования цен и номенклатуры перестал функционировать, и биржи сыграли роль нового, превратившись в универсальные торговые площадки, где сбывалось все: от спичек и муки до сталепроката. В 1992 году были отпущены цены. Товары, произведенные за копейки, стали стоить в сотни раз дороже. На этой разнице, да еще за счет полулегальных и нелегальных вовсе схем реализации, сколачивались первоначальные капиталы для приватизации.
Другая функция этих бирж состояла в том, чтобы в короткий срок "сбросить" товарные запасы, превратив их в деньги. Как только она была выполнена, все эти 500 бирж "рассосались".
Сложнее и интересней складывалась судьба фондовых бирж. Первым источником их подъема были пресловутые ваучеры - приватизационные чеки. Спрос на них был высокий, и механизм выкачивания ваучеров у населения заработал быстро. Именно на биржах того времени формировалась рыночная цена чеков. И этот период можно назвать началом истории современного российского фондового рынка.
