458. Особенности вывода российских предприятий на IPO (Деятельность банковских организаций по первичному размещению акций)
Содержание

Введение 3
1. Основные аспекты международного функционирования механизма первичного размещения акций (IPO) 5
1.1. Понятия и виды акций, и способы их размещения 5
1.2. Анализ современных способов размещения акций 18
1.3. Механизм функционирования IPO 38
1.4. Теоретические и законодательные основы функционирования IPO 41
2. Анализ деятельности ОАО "ВЭБ" 47
2.1. Экономическая характеристика деятельности организации 47
2.2. Анализ основных технико-экономических показателей 54
2.3. Анализ основных финансовых показателей деятельности предприятии 60
3. Выход на IPO ОАО "ВЭБ" 67
3.1. Подготовка проспекта ценных бумаг 67
3.2. Процедура выхода на IPO 84
3.3. Изменение стоимости компании после выхода на IPO 88
Заключение 89
Список использованной литературы 91
 
Заключение
В России все-таки намечается инвестиционный бум. Несовершенная финансово-кредитная система не дает возможности привлечь в инвестиции деньги населения, поэтому все большее число компаний ориентируются на финансирование из-за рубежа. Довольно естественным шагом для страны с открытой экономикой в данном случае будет размещение акций российских компаний на фондовых биржах мира. Переход компании в статус публичной обеспечивает ей ряд преимуществ, основное из которых - доступ к значительным финансовым ресурсам, в том числе путем размещения последующих дополнительных эмиссий. Но в то же время это налагает на компанию и существенные обязательства.
Проведение публичных торгов по акциям на бирже дает возможность привлечь западных инвесторов для дальнейшего развития компании. За счет доходов от продажи акций улучшается финансовое состояние компании, увеличиваются ее балансовая стоимость и собственный капитал. За счет роста акционерного и добавочного капитала повышаются финансовая устойчивость и рентабельность, растет известность компании, улучшается ее имидж. Это общие причины, по которым компании заинтересованы в первичном размещении своих ценных бумаг (initial public offering, IPO).
Публичное размещение акций может проводиться как одним, так и несколькими андеррайтерами. Если в IPO участвует несколько андеррайтеров, то один из них выступает в роли ведущего менеджера. Он ведет все переговоры с эмитентом, разрабатывает график IPO и играет главную роль в проведении процесса Due Diligence, ценообразовании и распределении акций компании среди инвесторов. Ведущий менеджер также отвечает за формирование синдиката[11] инвестиционных банков, которые помогают ему распространять акции. Формирование синдиката банков начинается с выбора ведущего андеррайтера (Lead Underwriter) или менеджера книги заявок (Book Manager). Поскольку ведущий андеррайтер получает львиную долю оплаты за проведение IPO, то конкуренция за эту позицию может быть весьма серьезной. Как правило, факторами, определяющими выбор ведущего андеррайтера, являются репутация инвестиционного банка, наличие аналитиков и исследовательская поддержка, знание отрасли, в которой работает фирма, планирующая IPO, предшествующие отношения и связи с компанией. При проведении крупных IPO компании, как правило, имеют возможность выбирать среди нескольких наиболее престижных инвестиционных банков. Мелкие фирмы могут и не иметь выбора. Поэтому они выбирают ведущего андеррайтера только потому, что это единственный инвестиционный банк, который согласился провести IPO.
Первыми успешными первичными размещениями ценных бумаг российских компаний считаются размещение акций компании "Вымпелком" в 1996 г. на сумму 100 млн. долл. США, компании "Мобильные ТелеСистемы" в 2000 г. на сумму 300 млн. долл. и размещение в 2004 г. акций компании "Вимм-Билль-Данн" на сумму 200 млн. долл. в виде американских депозитарных расписок (ADS). Все они осуществлены на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). На той же Нью-Йоркской бирже торгуют расписками еще двух российских компаний: ОАО "Ростелеком" и ОАО "Татнефть", чьи первичные размещения не афишировались.
Российский фондовый рынок продолжает развиваться. И хотя рост цен на российские акции в прошедшем году был не таким сильным, как в 2003-м, инфраструктура рынка претерпела значительные изменения. Прошедший год был вообще непростым для фондовых рынков мира
 Год был достаточно успешным для нашего рынка, если учесть, что надежды на восстановление мировой экономики не оправдались и рынки многих развитых стран продемонстрировали заметное снижение. Индекс РТС по итогам года вырос примерно на 35 процентов, хотя, безусловно, на него возлагалось больше надежд - ожидалось, что к концу года индекс превысит отметку в 400 пунктов. Новогоднего ралли мы не увидели, но рост в 100 пунктов по индексу за год - это тоже весьма неплохо.
В целом мы вполне довольны результатами работы биржи. Заметное увеличение активности наблюдалось на срочном рынке РТС - его обороты достигли к концу года 20 млн долларов в день. При этом объем открытых позиций стабильно превышает 1 млрд рублей. Это свидетельствует о том, что участники доверяют срочному рынку и он становится все более ликвидным. Успешным оказался и запуск рынка облигаций. В июне РТС приступила к торговле корпоративными облигациями, а в конце года состоялось шесть первичных размещений, при которых отрабатывались уникальные для России технологии различных по сложности аукционов. В частности, одновременного размещения на двух торговых площадках.
И если 2004 год стал годом облигаций в России, то 2005 год, скорее всего, станет годом первичных размещений акций (IPO). Мы сейчас ведем переговоры с рядом компаний, которые планируют выходить на этот рынок. Причем интерес к первичному размещению как акций, так и облигаций появился и у региональных компаний, которые понимают, что фондовый рынок становится реальной возможностью привлечения средств. В прошедшем году мы также начали торговлю на биржевом рынке акций, где в отличие от классического рынка РТС торги проходят анонимно и с предварительным депонированием средств. Эти технологии мы использовали и для активно развивающегося рынка акций "Газпрома". Сейчас там зарегистрировано более семи тыс. клиентов. Этот рынок уверенно растет, и мы надеемся, что продолжит расти и в следующем году.
Объемы биржевого рынка евробондов пока ничтожно малы. Сделки в РТС проходят достаточно редко, хотя исчисляются сотнями миллионов долларов. Мы сегодня не видим реальной торговой активности на этом рынке, и в этом смысле можно сказать, что надежды участников, которые предполагали активно оперировать этими бумагами, не оправдались.
Когда мы начинали торговлю еврооблигациями, мы говорили о том, что они будут весьма привлекательны для мелкого инвестора, так как позволят получать неплохую доходность при низком уровне риска. Однако, по-видимому, частный российский инвестор еще не вполне готов к этому инструменту, и мы не видим серьезного всплеска интереса к нему. Те единичные сделки, которые проходят на этом рынке, заключаются между банками. Наверное, потребуется достаточно времени для того, чтобы появился реальный интерес к этому рынку. При этом существующие технологии торговли евробондами вполне приемлемы, и мы будем совершенствовать их, чтобы можно было добиться достаточной ликвидности для мелких и средних участников.
Планируется организация торговли валютой и межбанковскими кредитами, которая начнется предположительно в конце января - начале февраля. Здесь мы в основном ориентируемся на развитие внебиржевых технологий межбанковского валютного рынка и межбанковского кредитования. Также есть ряд совместных проектов с крупными консалтинговыми и юридическими компаниями, которые будут касаться информационной помощи участникам рынка по выходу на рынки капитала.
Кроме того, мы готовимся в начале года запустить рынок инвестиционных паев. Соответствующие технологии уже разработаны, и дата начала торгов зависит от готовности участников. Инфраструктуру этого рынка создать будет достаточно легко - главное, чтобы он был востребован. Поэтому первым этапом построения нового сегмента является выяснение пожеланий участников, после чего мы предложим им ту систему и тарифы, которые для них наиболее интересны и, конечно, экономически эффективны для биржи.
Этот рынок достаточно перспективен, ведь инициатива вывода паев на биржи принадлежит самим управляющим компаниям. Так что сами участники заинтересованы в развитии этого рынка. Кроме того, круг потенциальных инвесторов, на который рассчитан этот инструмент, достаточно быстро растет, о чем свидетельствует увеличение активов паевых фондов.
 Рынок фьючерсов - это все-таки рынок производных инструментов. Для того чтобы такие инструменты были эффективны, необходимо развитие рынка базовых активов, должна быть понятна технология образования цены на него. Сейчас подавляющее большинство сделок с еврооблигациями заключается на внебиржевом рынке, где ценообразование непрозрачно.
 
Список использованной литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. – М.: Новая волна, Ч.1,2. 1997. – 319 с.
1.2. Федеральный закон от 26 декабря 1995г. № 208 – ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13 июня 1996г., 24 мая 1999г., 7 августа 2003г., 21 марта 2004г.). Принят ГД РФ 24 ноября 1995г. // Собр. законодательства РФ. – 1996. №1. – с. 15 – 45.
1.3. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»: от 03.02.1996г. №  17 – ФЗ (ред. от 08.07.99г.). Принят ГД РФ 07.07.95г. // Собр. законодательства РФ. – 1996. - №6. – Ст. 492.
1.4. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №14 – ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изм. и доп. от 11 июля, 31 декабря 1998г., 21 марта 2004г.). Принят ГД РФ 14 января 1998г. // Собр. Законодательства РФ. – 2004. № 37. – с. 66 – 128.
1.5. Закон РФ от 9 октября 1992г. №3615 – 1 «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изм. от 29 декабря 1998г., 5 июля 1999г., 31 мая, 8 августа, 30 декабря 2003г.). // Собр. законодательства РФ. – 1996. №12. с. 51 – 54.
1.6. Указ Президента РФ от 8 июля 1994 №1482 «Об упорядочении государственной регистрации предприятий и предпринимателей на территории Российской федерации» (с изм. и доп. от 29 августа 2003г.) // Собр. Законодательства РФ. – 2003. №32 (дек.). – с. 78- 81.
1.7. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ: Утв. приказом Минфина РФ от 29 июля 1998 г. №34н  // Собр. законодательства РФ. – 2000. - № 6. – с. 14 – 27.
1.8. Методические рекомендации по бухгалтерскому учету затрат, включаемых в издержки обращения и производства, и финансовых результатов на предприятиях торговли и общественного питания (утв. Роскомторгом и Минфином РФ 20 апреля 1995г. №№ 1 – 550/32 - 2). // Собр. законодательства РФ. – 1995. №7. с. 56 – 57.
1.9. Инструкция о составе фонда заработной платы и выплат социального характера. (утв. постановлением Госкомстата РФ от 24 ноября 2000г. № 116). // Собр. законодательства РФ. – 2000. №15. с. 34 – 48.
10.  Порядок ведения кассовых операций в РФ (утвержден решением Совета Директоров ЦБ России 22 сентября 1993г. №40). // «Экономика и жизнь», 1997г., №18.
11.  Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 248 с.
11.12. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2006.
11.13. Башин М. Оборотные средства предприятий в условиях рынка. – М.: Финансы, 2004. 417 с.
11.14. Грузинов В. Экономика предприятия и предпринимательства – М.: Софит, 2003. 312 с.
11.15. Деловое планирование. Учебное пособие / Под ред. В. М. Попова. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 368 с.
11.16. Ковалев В. В. Финансовый анализ. – М.: 2004. 449 с.
11.17. Ковалевский А. М. Перспективное планирование на торговых предприятиях. – М.: Экономика, 2005 . – 320 с.
11.18. Кондратьев Н. Д. План и предвидение // Вопросы экономики, 2006, №3. С. 3 – 15.
11.19. Менеджмент организации. Учебное пособие / Под ред. З. П. Румянцевой и Н. А. Саломатина. – М.: Инфра – М, 2003. – 456 с.
11.20. Методика анализа деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Учебное пособие / Под ред. Г. А. Краюхина. – СПб.: СПбГИЭА, 1998. – 237 с.
11.21. Организация и планирование торгового предприятия. Учебное пособие. – СПб.: Изд. Санкт – Петербургского ун – та экономики и финансов, 2004. 319 с.
22. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для ВУЗов.-М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 639с.
23.  Поляк Г. Б. Анализ финансового состояния предприятий. // Журнал для акционеров. 2004, №5.
23.24. Поляк Г. Б. Финансовый раздел бизнес – плана. – М.: Финансы и статистика, 2005. 293 с.
25. Справочник директора предприятия / Под ред. М.Г. Лапусты: Из. 2-е, испр. и доп. М.:ИНФРА-М, 2000.- 784с.
26.  Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 2004. 621 с.
26.27. Управление проектами / Под. ред. В. Д. Шапиро. – СПб.: Феникс, 2004. – 610 с.
26.28. Финансовый анализ деятельности фирмы. – М.: Крокус Интернешнл, 1999.
26.29. Финансы. Денежное обращение. Кредит. / Под ред. Проф. Л. А. Дробозиной. – М.: Финансы, Юнити, 2003. 417 с.
30. Финансы, деньги, кредит: Учебник/Под ред. О.В. Соколовой .- М.: Юристъ, 2004. – 784с.
30.31.  Финансы предприятий: Учебник/ Под ред. Н.В. Колчиной.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.- 413с.
32. Финансы предприятий: Учебное пособие / Колл. Авторов под ред. Е. Бородиной. – М.: Банки и биржи, Юнити, 2000. 274 с.
32.33. Финансы предприятий: Учеб. Пособие. / Под ред. Е. И. Бородиной. – М.: Банки и биржи, Юнити, 1998. 283 с.
32.34. Финансы / Под ред. В. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 2000. 417 с.
35. Финансы: Учебник для ВУЗов / Под ред. Л.А. Дробозиной.-М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.-527с.
36. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С.,  Негашев Е. В. Методика финансового анализа предприятия. – М.: 2000. 363 с.
37. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – М.:Издательский Дом «Дашков и Ко», 2004.-752с.
38.  Экономика предприятия / Под ред. В. Я. Горфинкеля и Е. М. Куприянова – М.: Юнити, 2003. 532 с.  
38.39. Экономика и статистика фирм / Под ред. С. Ильенковой – М.: Финансы и статистика, 1998. 378 с.
38.40. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. В. Горфинкеля, Е. Куприянова. – М.: Банки и биржи, Юнити, 1998. 473 с.
41. Экономический справочник руководителя предприятия / сост.:С.В. Рыжиков, В.Г. Золотогоров, В.С. Рыжиков. – Ростов Н/Д: Издательство «Феникс», 2004. – 320с.